美國生物科技初創公司到中國尋找金主

來源：生物谷作者：人氣：-發表時間：2014-12-03 09:32:00【大中小】

在華盛頓州雷德蒙德一個安靜的工業園區里，距離微軟（Microsoft）總部不遠的地方，有家小型生物科技初創公司，掌握著一項正在引入市場的有趣技術。與此同時，這家初創吸引到的一筆投資也體現出有關全球生物科技研究、風險資本和商業化應用新的一個方向。

這家公司名叫Cerevast Therapeutics，他們制造的非侵入式設備能用頭戴裝置發出的聲能來治療急性缺血性腦中風，可以在病人被送入醫院并開始進行溶栓藥物靜脈注射后立即使用。這種設備通過16個超聲波換能器，向大腦的局部發射能量，將血栓分解開來。這個過程被稱為超聲溶栓。

成立于2009年的Cerevast最近宣布，他們已經成功通過第三期全球臨床試驗的首次期中分析。這對于該公司來說無疑是一個重要的里程碑，但 Cerevast首席執行官布拉德·扎克斯（Brad Zakes）對我說，公司C輪融資背后的故事也很精彩。當布拉德尋求外部融資時，中國風投公司海銀資本聯系他，表達了想深入了解Cerevast的強烈興趣。后來，這個興趣變成了海銀資本的500萬美元投資。雖然這筆投資很重要，但海銀資本與Cerevast在達成條款時的那種輕松氛圍令人耳目一新。

布拉德說：“在與美國的風投公司談判時，我們強烈地意識到，由于業內環境使然，他們在制定條款和壓低估值方面往往占上風。而在與海銀資本談判時，他們明顯愿意接受我們提出的C輪融資估值，并且與我們的合作帶有很強的戰略考慮。”

是什么戰略考慮？首先，海銀資本希望擴大他們投資的兩個領域，同時有選擇地把資金投向海外。其次，這家公司把能夠解決中國特定醫療難題的醫療設備視為很好的投資機會。Cerevast致力于腦中風治療，這特別符合上述標準，因為中國的腦中風發病率很高，而且在今后幾十年里還會大幅增長。另外，Cerevast的療法使用了一種可重復使用的醫療設備，非常經濟，因此有可能成功打入中國市場，這是吸引海銀資本的另外一個地方。

Cerevast的經歷是個案，還是表明某種更加重大的事情正在發生？位于上海的啟明創投現在擁有四支基金，管理的投資超過11億美元。他們關注的一個主要領域就是醫療保健，投資對象包括一家牙醫服務提供商、一家超聲波設備制造商和多家制藥公司。

我的公司最近協助安排了美國生物科技初創企業與中國投資者（包括風投公司在內）的見面會。顯然，他們對彼此提供的東西都很感興趣。美國生物科技初創企業對于在國內融資的困難程度普遍感到灰心喪氣。另外，一個嶄新、龐大、不斷增長的中國市場已經使生物科技初創公司開始意識到必須把中國納入他們的市場開拓戰略。

中國公司的投資興趣并不僅限于初創企業。中國醫療設備公司對成熟外企的投資也在明顯增長。今年早些時候，微創醫療斥資2.9億美元收購了OrthoRecon關節重建業務；復星醫藥以2.4億美元將以色列飛頓激光公司（Alma lasers）收入囊中；邁瑞繼續積極擴張，用1.1億美元收購了美國Zonare公司；華大基因斥資1.2億美元收購了Complete Genomics公司。

當美國生物科技初創公司前往中國融資時，有些重要的事情需要考慮。首先是準確地知道他們在中國可能遇到哪些知識產權問題。想要弄清楚這一點，必須收集更多的市場情報，深入了解潛在的合作伙伴及其對技術轉移的期望。在與潛在的中國合作伙伴坐下來談判之前，必須讓一家稱職專業的律師事務所完成對知識產權、權利、責任和可能問題的全面分析。

需要考慮的第二件事情是把握好自己的位置，弄清楚你不愿意為了得到中國合作伙伴的投資而放棄哪些東西。很多美國生物科技初創公司吃驚地發現，在與中國風投公司談判時，他們的主要興趣不是議定財務條款，而是更有可能想談談你公司對中國市場策略的設想。

大多數中國投資者都想討論產品的中國市場授權問題。這種討論會產生重要的戰略影響，尤其是如果該產品能夠以較低的成本解決新興經濟體的常見疾病。換句話說，使這個產品令中國人感興趣的東西可能也會令印度、非洲、巴西和俄羅斯感興趣，所以最好不要匆忙地與中國投資者進行授權討論。

批評者們會迫不及待地指出，總的來說，中國風投公司不像美國風投公司那么精明。因此，中國風投作出的投資，完全有可能無法通過更為成熟老練的美國風投公司的審查。然而，這種說法沒有抓住重點。對美國生物科技公司的風險投資經歷了一個動蕩的時期，這有很多原因，包括2008年金融危機的余波，《平價醫療法案》（Affordable Care Act）對付款人的壓力和對生物科技創新的影響，以及引發眾怒的醫療設備稅。因此，美國的生物科技公司現在很難在國內成功籌到錢。這為非傳統的資金來源創造了機會，中國就是其中之一。

這并不是說中國風投公司對美國生物科技行業的作用，將像中國購買美國國債對美國納稅人的作用那么巨大，而是說生物科技研究、融資、臨床試驗和商業化之間日益緊密的聯系將繼續拉近中國和美國的距離。至于兩國的監管體系能否順應這些變化？這完全是另外一個問題，一個可能在未來數年里需要特別關注的問題。